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Venta de Propilco afectará los intereses de la Nación, según la Contraloría

La Contraloría General de la República (CGR) manifestó su desacuerdo con el precio base con el que se pretende vender a la empresa Propilco. Para el ente de control, los US$690 millones son una inminente pérdida del valor de la empresa, debido a que últimamente se invirtió en ampliaciones y mejoras en su capacidad de producción.

“Se logró una mayor penetración en el mercado local e internacional, para que Ecopetrol pretenda venderla por un precio igual o inferior a su adquisición. En este caso, se está aplicando la táctica de comprar caro en la época de bonanza y vender barato en tiempos de crisis”, aseguró la CGR a través de un comunicado.

A esta conclusión llegó el ente de control luego de analizar un estudio realizado por la Dirección de Estudios Sectoriales de la Contraloría Delegada para el Sector de Minas y Energía, que se basó en información suministrada por Ecopetrol (Plan de Enajenación 2007-2016, acta de Junta Directiva del 27 de enero de 2016, Reglamento de Enajenación y Adjudicación del 16 de mayo de 2016 y Decreto por el cual se aprueba el Programa de Enajenación de Acciones de Ecopetrol en Propilco).

“Llama la atención de la Contraloría que una empresa que fue adquirida por USD690,77 millones que equivalen aproximadamente a 18 veces su Ebitda1 en 2008, a la que se le realizan cuantiosas inversiones, que se empiezan a ver reflejadas en incrementos sustanciales de su utilidad (especialmente los dos últimos años), sea subastada por un precio base de USD690 millones, muy cercano al precio de compra de hace nueve años”, dice el ente de control.

Los niveles de generación de beneficios económicos es inferior al de compra, argumenta la Contraloría, porque el precio actual equivale aproximadamente a 3,5 veces el Ebitda de 2016 (14,5 veces menos que la referencia de compra). “ Evidentemente contraviene los intereses de Ecopetrol S.A. y por supuesto de la Nación como su socio principal”,  se lee en el documento.

PIDEN CLARIDAD EN INVERSIÓN ESTRATÉGICA

“La Nación, como principal socio de Ecopetrol, debe enfrentar ahora el cambio de visión de negocio de la empresa, que llevó a que en diez años Propilco S.A., pasara de ser una gran adquisición estratégica a una inversión equiparable a una renta de portafolio como lo son o fueron las acciones enajenadas de ISA y EEB”, dice la Contraloría.

El ente de control agrega que pese a que la empresa  ya no responde a los objetivos corporativos y que los recursos derivados de su venta serán invertidos en otros de los segmentos de la cadena de negocio,  se debe garantizar el buen uso de estos ingresos. 

De igual manera, la Contraloría General alertó sobre otras inversiones en refinación, petroquímica, transporte y biocombustibles que pueden ser susceptibles de venta por no estar alineadas con los objetivos actuales y en las cuales Ecopetrol ha hecho importantes aportes de inversión que no necesariamente se pueden ver reflejados en los valores de venta.

ECOPETROL, MAYOR PROPITARIO

De acuerdo con la CGR, la aprobación y aplicación de la Ley 1118 de 2006 implicó para Ecopetrol S.A. el cambio de su naturaleza jurídica, la ampliación de su objeto social y la capitalización de la compañía a través de una democratización del capital accionario.

Por este motivo, asegura que durante el periodo 2007 a 2011, la empresa adquirió una serie de activos considerados estratégicos en el nuevo objeto social, por un valor cercano a los USD4 mil millones de dólares.

“Dentro de estas adquisiciones se encuentra Polipropileno del Caribe S.A. –Propilco (hoy Esenttia S.A.), por un valor de USD690,77 millones y cuyo objeto principal es elaborar, fabricar, procesar, transformar, adquirir, enajenar, importar, exportar, distribuir y comercializar insumos, materias primas y productos químicos, en especial resinas y compuestos de Polipropileno; la transacción también incluyó la enajenación de la propiedad de su subsidiaria Compounding and Masterbatching Industry Ltda -Comai2 - y de Andean Chemical Ltd3”, agrega la CGR.

En 2015, ante la coyuntura de precios de crudo en el mercado internacional, la actual administración de Ecopetrol S.A. implementa un nuevo Plan de Negocios, cuyo financiamiento incluye los recursos provenientes de la generación interna de caja, el endeudamiento y la desinversión en activos no estratégicos, categoría dentro de la que se encuentran Propilco S.A. y Comai Ltda., entre otros, señaña la Contraloría.

“Hay otro elemento que llama la atención de este órgano de control frente al tema: el cambio de perspectiva estratégica que llevó a que Propilco S.A. dejará de ser una destacada adquisición con la que Ecopetrol S.A. podía aprovechar sinergias con una Refinería de Cartagena ampliada y modernizada e incrementar la capacidad de transformación del crudo en productos más valiosos y pasara a ser considerado un activo no estratégico, comparable a inversiones en portafolio, pese a que durante el periodo 2008- 2013 se hicieron inversiones cuantiosas para garantizar la provisión de mayor volumen de propileno local”, señala el texto. 

Dice la Contraloría que en su momento (2007), la transacción de adquisición de Propilco fue cuestionada por los problemas de acceso a su insumo básico (el propileno). Este inconveniente fue ampliamente discutido por la Junta Directiva de Ecopetrol y mediante la contratación de estudios, se definió procurar el abastecimiento con materia prima proveniente de las refinerías de Barrancabermeja y de Cartagena, logrando así un stock del producto en el país con la ventaja de estar en la misma zona de operación de la empresa.

“Esta condición que parecía representar una promesa de valor para el grupo empresarial justificó finalmente su compra. Sin embargo, con el cambio de visión estratégica de la nueva administración de Ecopetrol este activo ya no es considerado relevante para el cumplimiento de los fines del Grupo Empresarial, aún después de haber hecho inversiones, tanto en la planta de Propilco como en la configuración de Reficar, para mejorar la disponibilidad del propileno”, agrega la CGR.

ADECUACIÓN DE OTROS ACTIVOS

Relata el ente de Control que la adquisición de Propilco S.A, fue efectuada gracias a que, según la visión estratégica empresarial de 2007, se efectuarían sinergias entre las dos empresas, por una parte Ecopetrol S.A. tenía disponibilidad de la materia prima, Propileno de Grado Polímero -PGP-, para desarrollar petroquímica dentro de sus procesos de refinación que en ese entonces, se enviaban a combustibles, y por otra, Propilco aseguraba la garantía de disponer oportunamente de materia prima para el desarrollo y crecimiento de su producción de polímero.

“Se discutió ampliamente que Propilco S.A. presentaba riesgos por obtener su principal insumo con proveedores internacionales a precios de mercado spot. Es así como en 2009, se decide aprovechar la ampliación de la Refinería de Cartagena  y se decide modificar la configuración de la refinería heredada de Glencore, con el fin de maximizar la producción de propileno4. Modificación que se estimó costaría USD 133,5 millones, cifra que fue ampliamente superada por las adiciones en tiempos y costos que tuvo esta obra”, afirma la CGR.

Según la Contraloría, la integración con la nueva refinería en marcha se pudo efectuar hasta 2016, año en que se decide vender Propilco S.A., sin que se haya alcanzado un tiempo razonable para observar la maduración de estas inversiones y los beneficios de la tan esperada sinergia de negocio, los cuales posiblemente se transferirán a los potenciales nuevos propietarios que no asumieron los riesgos y los costos financiados con recursos de Ecopetrol, que en gran parte son de naturaleza pública.

“Cabe destacar que en 2015 cuando Ecopetrol presentó pérdidas por $3,98 billones de pesos, Propilco generó una utilidad neta de $119.142 millones y que en 2016 ambas compañías generaron ganancias por $1,56 billones y $254.125 millones respectivamente.

Los resultados operacionales de Propilco en 2016 fueron satisfactorios, solo el retorno sobre su patrimonio fue del 18,6%.”, manifiesta el documento.

Dice el ente de control que actualmente la producción de polipropileno de la empresa representa el 26% en la cadena de petroquímica de plásticos en el país, frente al 16% de participación que tenía en 2008, momento en que Ecopetrol la adquiere.

“Resulta cuestionable para la CGR que la orientación  del objeto social de Ecopetrol sea solo incursionar en negocios que la dejan expuesta a las volátiles condiciones de un mercado como el de los  hidrocarburos”, concluyó la Contraloría.



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